与金融行业下的其他细分不同，保险的经营模式用“四平八稳”来形容，似乎并没有什么问题，因为它们的经营性现金流主要由保费构成，并且出于预备赔付的目的，自身投资配置也不会像其他投资机构那么激进，回报自然是中规中矩。在这种情况下，不少投资者买入保险类A股多是以配置为主，对于交易似乎缺乏兴趣，这一点与其他上市公司形成了鲜明对比。 根据统计，申万非银金融行业的三大细分行业——证券、保险、多元金融当中，保险行业年初以来的平均换手率为29.01%，整体成交金额占比更是只有15%。从这些数据上来看，交易者们对于保险股的兴趣似乎并不大，这和保险股在市值上的重要地位似乎并不相称。 (按照申万板块口径划分，数据来源东财Choice) 但与换手不温不火的情况相比，险企的股价表现却是另一番景象。 同样是根据统计，截至五一假期前最后一个交易日，申万保险指数2023年内涨幅超过12%，远高于沪深300的3.63%，并且二者近期的走势有明显背离。事实上，如此走势早在去年11月初就已经出现端倪了。 (黄色K线为沪深300指数) 细究起来，影响保险股走势的因素有很多，其中除了市场推崇的“中特估”概念之外，上市险企今年元旦正式开始实施的2017年3月《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》和2020年12月《企业会计准则第25号——保险合同》(统称“新会计准则”)也可能是原因之一。 哪些改动最显眼？ 从已透露的信息来看，上述两份新会计准则对险企的保费收入确认的时间和细节都提出了新的要求，这些都可能影响到险企的收入表现。 首先从保费收入的确认期限开始。根据行业原来实施的会计准则，险企当期一旦收妥保费(不区分趸交或期交)之后，可将其一次性全额确认为收入，但在新规下则必须在保险期间分期确认。以常见的10年期保险产品为例，按照原准则，趸交保险费是一次性确认收入，期交是在每年交费时确认，新准则下则一律在10年内分期确认收入，不论缴费期间有多长。 券商中国2020年12月报道新会计准则时，曾经引用财政部会计司有关负责人的说法指出，保费收入分期确认并剔除投资成分，将导致险企特别是寿险公司的收入大幅下降，但收入水平也会更加真实。当然，这也意味着险企的收入表现会更加均衡，不会忽上忽下。 (根据公开信息整理) 其次是保费收入的确认细节。按照新会计准则的规定，险企在对保险产品进行会计处理时需将投资成分(例如保险的储蓄和理财部分)、非保险成分、保险合同服务(保险的保障服务部分)分开处理，原有的“已赚保费”科目变为“保险服务收入”，意味着计算口径上已经有了明显变化。 以险企中的中国平安为例，天风证券在对2023年一季度业绩拆分之后发现，该公司保险服务业绩为261亿，同比减少11%，至于投资业绩则为81亿元。在与准则实施前的2022年一季度业绩对比后可以发现，虽然公司收入侧因为会计科目变更导致保费收入确认下滑45%，但支出侧的“赔付+佣金+提取责任准备金”变为“保险服务费用+分保部分”之后，支出核算下降51%，二者都出现了明显下降。 (来源：天风证券研报) 险企利润“大爆炸” 新会计准则落地，再加上年初以来权益类资产表现平稳，险企一季度交出了相当亮眼的成绩单。数据显示，五家上市险企今年一季度扣非后归母净利润的增幅都在18%以上，新华和人保的增幅更是超过100%，营收同比增幅的情况也与之类似。此外，五家险企当中除人保之外，剩下四家公布的一季度总投资收益率最低都有3.3%，最高的太保甚至达到5.6%。 对于这种情况，新华保险的相关负责人在接受中证网采访时已经指出，新金融工具准则下更多金融资产需以公允价值计量，且其变动计入当期损益，投资资产及其收益将更充分及时地反映资本市场变化的影响。在市场相对去年同期有明显改善的背景下，公司2023年一季度总投资收益及净利润较去年同期均有较大幅度增加，另一家上市险企的财务负责人在接受上证报的采访时也作出了类似表态。 (数据来源：东财Choice) 机构人士怎么看？ 顾名思义，在新会计准则实施后，险企的保险服务收入数字上确实下降不少，但这并不意味着基本面一定有变，不少机构也持有类似观点。 普华永道中国内地保险行业主管合伙人胡静在接受中证网采访时指出，险企原准则下的收入确认方式更多与收费时点、收费规模挂钩，在新准则下则是主要反映了服务期间提供服务所产生的收入，这一原则与非保险企业更趋同。因此，大部分险企的收入金额可能会降低，但由于收入的定义已经发生变化，所以不应与以前的保费收入简单对比。 海通国际发布的研究报告也显示，从模型收入角度上，险企收到的现金流总额并没有变化，但确认周期被拉长，新业务对当年保险服务收入贡献将下降，而未来的现金流收入稳定性将加强。并且，对于已经度过缴费期的存量保单，可能因为追溯调整的要求而重新贡献收入。

  乐居财经 刘治颖 5月3日，泛海控股(SZ000046)公告，截至2023年4月28日，公司股票收盘价连续十一个交易日低于1元。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.2.1条的规定，若公司股票收盘价连续二十个交易日低于1元/股，公司股票将被深圳证券交易所终止上市交易。   其他风险方面，公司2022年度经审计的归属于上市公司股东的净资产为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条的规定，公司股票交易将被实施退市风险警示。   公司2020年度、2021年度、2022年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且会计师事务所对公司2022年年度报告出具了保留意见审计报告，显示公司持续经营能力存在不确定性。根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.8.1条的规定，公司股票交易将被实施其他风险警示。   根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.1.2条的规定，公司同时存在退市风险警示和其他风险警示情形的，在股票简称前冠以*ST字样。   公司债权人向法院申请对公司进行重整及预重整，法院已决定对公司启动预重整，预重整为法院正式受理重整前的程序。截至本公告披露日，公司尚未收到法院关于受理重整申请的文件，公司重整能否成功存在不确定性。若法院依法受理债权人对公司重整的申请，公司股票将被实施退市风险警示。如果公司因重整失败而被宣告破产，公司将被实施破产清算，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第9.4.17条的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

  乐居财经 刘治颖 5月3日，中原建业(09982)公告，于2023年5月3日发行及配售3.43亿股，占有关股份发行前的现有已发行股份数目百分比为10.43 %，每股发行价为0.8港元。   此外，于2023年5月3日注销704.4万股已回购股份。

作为A股投资者来说，可交易的资产已经不止于传统的股债两大类，还包括港股，ETF等等，可投资范围已经相当广泛，券商对于账户中的闲置资金也是“呵护备至”，各类保证金管理产品层出不穷。但是，前述的保证金管理产品可能需要投资者前述协议或者开设交易权限，部分投资者或需在券商网点亲身办理，便利性上难免略逊一筹。 在这种情况下，作为由交易所直接提供的交易产品，逆回购自然成为了有效替代，因为几乎所有能买卖债券的账户都能参与该交易，而且它的资金门槛相对股票也较低，说是“散户福音”，相信也没多少人会反对。 参与门槛只需千元 事实上，逆回购是债券质押式回购当中的组成部分之一。按照上交所《债券交易规则适用指引第2号——债券通用质押式回购交易》第三条的定义，质押式回购是指资金融入方将符合要求的债券申报质押，以相应折算率计算出的质押券价值为融资额度进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金同时解除债券质押的交易，其中融出资金的交易方为逆回购方。 简单来说，投资者在有资金的情况下，可以通过逆回购将这些资金放出并收取质押券作为抵押，到期时返还质押券并收回本息。有些投资者和机构误以为只有国债可以参与到回购当中，这一点是不正确的。 (来源：上交所官网) 至于参与门槛方面，上交所和深交所此前对单笔逆回购交易的起点限制并不相同，其中前者曾经要求为10万元起。但在2022年5月16日两所实施新的债券交易规则及指引之后，单笔交易的申报数量要求已被统一为1000元及其整数倍。 不过，可参与债券逆回购的目前仅限普通账户，两融资金账户尚无法参与。如果投资者两融资金账户有闲置现金管理的需要，可以考虑买入货币ETF(例如华宝添益)等手段。 收费远低于股票交易 从已公布的交易费率来看，交易债券逆回购的成本目前远低于交易股票等资产，就算对比债券现券交易也是如此。以华泰证券公示的收费标准为例，该券商1天期逆回购的标准手续费率是十万分之一，意味着每10万元本金只收1元手续费，最贵的91天和182天期逆回购也只是万分之三。如果相关账户适用优惠的情况下，实际收费标准可能更低，例如有部分券商人员曾在知乎等平台宣传称逆回购佣金最低可打一折，也就是按百万分之一计收，但真假与否有待考证。 作为对比，目前新开账户的股票佣金大多定在万分之2至万分之3，就算交易者能够产生足够高的交易流水和资金沉淀，佣金标准也很难低于万分之一。两相对比之下，债券逆回购确实拥有不小的成本优势。 (根据华泰证券收费标准整理，各券商可能不同) 申报及结算需注意 通过软件，电话下单等渠道交易股票等资产，所涉及的无非是“买”和“卖”，价格就是愿意给出的买卖价，但回购交易与此略有不同，交易者对此需要格外注意。 根据上文中的交易指引，在回购交易中出质债券并融入资金的交易方为正回购方，融出资金的交易方为逆回购方，其中正回购方需要根据中证登以及交易所的有关规定实施实行投资者适当性管理，意味着一般投资者只能直接参与逆回购。实务上，投资者在各类交易软件中一般是按“卖出”方向填入逆回购委托，给出的“价格”是愿意给出的年利率。 此外和正常场内交易“货银对付”的情况不同，逆回购的成交结算会分为两步：首先是在成交当日(T日)，逆回购方的交易本金划付至正回购方，并收到正回购方提交的质押券；到了最终结算当日(T+交易期限，遇节假日顺延)，逆回购方收到本金和利息，并返还质押券，一笔逆回购交易至此才算完结。 由于逆回购是按实际占款日数计息，在长假之前卖出短期逆回购，不仅不耽误股票正常交易(因回购交易实施的是T+0清算、T+1交收)，还可获取数倍于常规的利息收益。以2023年五一假期为例，在4月27日参与1天逆回购的情况下，投资者不仅可在4月28日利用回款正常进行其他交易(取现则要等到节后)，同时还可获得6天的回购利息。 但在这种情况下，投资者在交易日期上也需要注意，假期前最后一个交易日进行逆回购一般并不划算，部分券商在软件中给出的交易日历可以作为参考。 (根据2023年五一假期开休市安排整理，首行蓝底白字日期为最初成交日) 资金和收益有保障 需要注意的是，与一般意义上的回购不同，通过交易所逆回购融出资金得到的不是单一债券，而是综合了多种债券的质押券，意味着收到的质押资产价格难免波动，但投资者无需过于恐慌。因为从实务上，投资者不论参与正回购还是逆回购，中央对手方都是中证登，在一方无法及时补充质押或者不能偿债的情况下，中证登会替其履行交易，然后再作追偿，意味着融出资金的安全性相对较高。 此外，与股票在持股期间股价可能波动的情况不同，回购交易一旦达成，在最终了结之前的利率都将保持不变。 总结起来，如果追求稳定收益，风险承受能力较低，并且有闲置资金管理的需求，那么交易所逆回购可能是较为合适的选择，因为它不论从成本还是便利程度上，都符合大多数投资者的要求。

  乐居财经 张林霞 近日，北京首都创业集团有限公司发布公司债券年度报告（2022年）。   合并利润表范围内2022年公司实现营业收入578.22亿元，同比下滑15.36%；净利润44.34亿元，同比增长84.75%。   合并负债表范围内2022年公司总负债3316.29亿元，负债率78.85%。   合并现金表范围内2022年公司期末现金及现金等价物余额425.36亿元，同比下滑17.71%。

  乐居财经 张林霞 近日，厦门象屿集团有限公司发布公司债券年度报告（2022年）。   合并利润表范围内2022年公司实现营业收入5626.22亿元，同比增长16.15%；净利润48.41亿元，同比下滑17.13%。   合并负债表范围内2022年公司总负债2096.9亿元，负债率71.61%。   合并现金表范围内2022年公司期末现金及现金等价物余额309.08亿元，同比增长65.34%。

  乐居财经 吴文婷 4月27日，时代邻里发布2022年环境、社会及管治报告。   据报告，时代邻里认为，只有对在管社区的能耗进行综合管控与分析，才能达到最佳的节能减排成果。其不断深入对在管社区的节能改造工作，不断针对楼层照明和车库照明的升级改造。   公司在部分项目已铺开对结合声、光、红外、微波感应控制的智能LED灯具的使用，通过灯具对环境变化的自主识别和调节亮度明暗，实现节能降耗的目的。2022年，其共对18个停车场开展智慧节电改造。

  乐居财经 吴文婷 5月1日消息，2023年“五一”假期首日，居民出行意愿强烈，消费热情高涨，消费市场大幅升温。   据商务部监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%。时令升级类商品销售旺盛，全国重点零售企业通信器材销售额同比增长30.5%，服装、鞋帽、金银珠宝、烟酒销售额同比分别增长20.9%、17.6%、17.4%和16.8%。餐饮休闲类消费大幅攀升，重点餐饮企业销售额同比增长36.9%。

4月的行情跌宕起伏，很多投资者的持仓仿佛坐了一轮过山车，而板块中赚钱效应最明显的莫过于以AI为代表的数字经济产业链。 从政策角度出发，数字经济的确是国家重点发展的方向之一，今年的主线大概率依旧会围绕着数字经济的方向而展开分化。那数字经济有什么细分领域值得投资者关注呢？本文将详细解析。 AI的应用侧机遇很多 在2023年3月2号， OpenAI发布了一款开发 API，用于自然语言会话模式GPT-3.5 Turbo，以及一款开发 API，用于语音-文字转换模式的 Whisper models。ChatGPT-3.5- Turbo模型具有较高的精确度、可靠性和可扩展性，同时它还具有较强的抽象和语法识别能力，可以准确地理解人类语言的语义和上下文，并将其转化为精准的文本输出。 惠普自动语音识别模式，可将多种语言语音转换为文字，具有较高的识别精度，不需要网络，可在本地运行。目前，已有多个应用通过 API实现了 ChatGPT与服务的融合，从社交、购物、学习等方面拓展了 ChatGPT的应用生态，优化了应用人工智能的商业模式。 OpenAI发布了一种名为gpt-3.5- turbo的 ChatGPT API，其价格仅为每1000 tokens0.002美元，这意味着企业只需支付2美元就能输出750,000个单词。价格门槛的大幅降低使其有可能被更多的应用程序集成。 目前，有多家国外公司宣布接入 ChatGPT API，涉及的行业和领域有：照片分享，生鲜电商平台，单词背诵软件，跨境电商，微软新版 Bing,C3. AI赋能大型应用程序、AIGC，形成了 OpenAI与微软现有合作伙伴，互相赋能的应用模式。 中国A股AI应用侧的公司也有很多： AI+工具：金山办公； AI+建筑：广联达； AI+法律：通达海； AI+医疗：创业慧康，久远银海； AI+教育：科大讯飞； AI+网安：安恒信息、奇安信； AI+金融：同花顺； AI+安全：佳都科技； AI+政务：拓尔思； AI+遥感：航天宏图。 数字中国的建设机遇也值得关注 在“数字福建”、“数字浙江”、“数字中国”的发展过程中，“数字经济”已成为提升国家竞争力的关键因素。随着《“十四五”数字经济发展规划》的出台，数字经济在顶层的地位得到了不断的提升。 数字经济的目标，就是要在安全、可控的基础上，构建新的经济增长动力，同时也要对政府的治理模式进行革新。数据是数字经济的基石，云计算是大数据的基础。从安全性和可控性等方面考虑，数字经济基础设施的建设必须围绕“国家队”这一核心。 根据国资委的消息，国家云已经成立，可以理解为国家云的架构，应该是由省级政府的政务云+政府的工业云+大数据平台组成的。 据梳理，实现路径可能是“省级数字经济企业-三大运营商-中国电子”系统，即各省国有企业对“数字经济”进行整体承包，运营商和中国电子作为云计算“国家队”，为其提供技术支撑。除此之外，除了底层的信创之外，还要对上层的应用进行同步统筹和集约化改造。与此同时，可以期待以政务为核心的云数一体的未来，政务大数据的建设。 天风证券认为，未来国家云所带来投资机会包括四个方面： 1)国家云底座，份额有望提升：中国电信、品高股份、深桑达、中国移动、中国联通 2)国家云信创，订阅方式升级：中国软件、达梦数据库、中国长城、景嘉微、神州数码 3)国家云应用，行业格局变化：致远互联、启明星辰、信安世纪、三未信安、安恒信息 4)云数一体，政务大数据建设值得期待：中科江南、海天瑞声、深桑达、博思软件、新点软件 从国内外数字经济发展的步伐来看，数字经济产业的质变发展已势不可挡，但短期的题材炒作不会持续，一些数字经济概念的上市公司估值已经过于高估，5月份将出现明显分化行情，而从中长期来看，产业质变的创新所爆发的增量可能会超出大部分市场的预期，目前这种高赔率的投资机遇不会因为题材炒作的结束而停止发酵，投资者需要精耕细作、持续跟踪AI相关产业的脉络发展，找到大浪淘沙后真正的金子。

  乐居财经 吴文婷 4月29日，格力电器发布2023年第一季度报告。   根据公告，公司实现营业收入354.56亿元，同比增长0.56%；归属于上市公司股东的净利润41.09亿元，同比增长2.65%。